Stabilità per i conti pubblici europei: il debito degli Stati dell’Eurozona è ormai quasi interamente denominato in euro.
Secondo i dati pubblicati da Eurostat, alla fine del 2025 tutti i venti Paesi dell’area euro presentavano una quota di debito pubblico lordo in valuta unica superiore al 99,5%. Un risultato che conferma il rafforzamento dell’architettura finanziaria europea e riduce in modo significativo l’esposizione degli Stati membri al rischio di cambio.
La fotografia dell’Unione Europea mostra differenze marcate nella composizione del debito per scadenze, strumenti finanziari e categorie di investitori, ma una sorprendente uniformità sul fronte valutario.
Anche diversi Paesi esterni all’Eurozona finanziano la maggior parte del proprio debito nella valuta nazionale o in euro. Solo Bulgaria e Romania registrano una quota prevalente di debito in valuta estera, rispettivamente pari al 75% e al 53%, mentre livelli rilevanti si osservano anche in Ungheria (32%), Polonia (26%) e Danimarca (24%).
La predominanza dell’euro rappresenta un vantaggio strategico. L’assenza di esposizioni significative verso dollaro o altre valute internazionali protegge infatti i bilanci pubblici dalle oscillazioni dei mercati valutari e rende più prevedibile la gestione del servizio del debito.
Se il rischio di cambio appare sotto controllo, cresce invece l’attenzione per il costo del finanziamento. Nel 2025 il costo apparente del debito pubblico è aumentato o rimasto stabile nella maggior parte dei Paesi europei, riflettendo l’effetto ritardato delle politiche monetarie restrittive adottate negli ultimi anni.
La Romania registra il costo più elevato dell’Unione, pari al 5,2%, seguita da Polonia (4,5%), Repubblica Ceca (3,1%) e Italia (3,0%). Sul fronte opposto si collocano Irlanda (1,4%), Lussemburgo (1,5%), Paesi Bassi (1,7%) e Germania (1,8%).
Per l’Italia il dato conferma una situazione relativamente sotto controllo rispetto ai timori emersi durante il ciclo di rialzo dei tassi della Banca Centrale Europea. Tuttavia, il livello resta superiore a quello delle principali economie “core” dell’Eurozona e mantiene alta l’attenzione sulla sostenibilità dei conti pubblici nel medio periodo.
Per gli investitori, i numeri di Eurostat evidenziano due tendenze chiave. Da un lato, la crescente concentrazione del debito nelle valute domestiche rafforza la resilienza finanziaria degli Stati europei. Dall’altro, il graduale aumento del costo medio del debito segnala che gli effetti dell’era dei tassi elevati continuano a propagarsi nei bilanci pubblici.
La buona notizia per Bruxelles è che il rischio valutario, storicamente una delle principali vulnerabilità dei debiti sovrani, appare oggi largamente neutralizzato. La sfida dei prossimi anni sarà invece contenere l’onere degli interessi senza compromettere crescita economica e investimenti pubblici.
